Obligations en bourse : tout ce que vous devez savoir

Comprendre les obligations en bourse est un des indispensables pour être capable de faire des choix avisés en diversifiant son portefeuille et en identifiant les opportunités d'investissement. Une majorité des gens comprend le fonctionnement des actions et leur cours mais beaucoup ignorent le fonctionnement des marchés obligataires et l'intérêt des obligations pour limiter les risques et rechercher un rendement plus stable.

Cet article s'adresse aux débutants dans le monde des marchés financiers. L'objectif est de vous donner une vue d'ensemble claire de :

• Ce qu'est une obligation sur le marché boursier
• Comprendre le marché obligataire, créance, rendement…
• La différence entre une action et une obligation
• Ce à quoi il faut faire attention lors de l'achat d'une obligation.

Vous comprendrez ainsi mieux comment fonctionnent les obligations, comment elles peuvent s'intégrer dans votre stratégie financière et pourquoi il est important de les connaître en termes de risque et de rendement.

Comprendre le fonctionnement des obligations

Compréhension des obligations en bourse

Les obligations en bourse sont des titres financiers émis par un État, une entreprise ou une institution financière pour se financer sur le marché. Quand l’obligation est émise, l’émetteur s’engage à rembourser le montant emprunté, qu’on appelle valeur nominale, dans un certain délai, tout en versant des intérêts à des intervalles réguliers au détenteur de ce titre.

Le détenteur d’une obligation joue le rôle d’un créancier : vous prêtez un certain montant à l’émetteur (l’entreprise ou l’État) en contrepartie de la promesse d’un remboursement de ce capital à la date d’échéance, après quoi vous toucherez des intérêts à intervalles réguliers. Au contraire d’un actionnaire, qui détient une partie du capital social, le détenteur d’une obligation ne peut pas voter dans l’entreprise.

C’est le versement périodique d’un montant fixe ou variable jusqu’à la date de remboursement qui compose le mécanisme des paiements d’intérêts. Par exemple : si vous détenez une obligation à 3 % de coupon annuelle de 1 000 €, vous toucherez 30 € chaque année, et ce jusqu’à l’échéance.

« Détenir une obligation, c’est accepter de se faire rémunérer pour prêter son argent, en – en principe — minimisant le risque par rapport à l’achat d’actions. » Ce système intéresse quiconque désire percevoir des revenus réguliers et souhaiter limiter son exposition à la volatilité des actions.

Le marché obligataire offre donc un système d'investissement assez différent de l'achat d'actions.

Composantes principales des obligations

Les obligations ont un fonctionnement assez simple et vous entendrez souvent parler de plusieurs éléments clés qui vont intervenir dans leur fonctionnement et leur valeur.

Explication du coupon et sa relation avec la rémunération du détenteur

Le coupon représente la rémunération (ce que vous allez gagner), sur une périodicité convenue à l'avance (pendant combien de temps), versée par l’émetteur à l’investisseur. Il est souvent exprimé en pourcentage de la valeur nominale, que nous allons exprimer en euros dans l'exemple qui suit. Par exemple, une obligation avec un coupon de 5 % sur une valeur nominale de 1 000 € signifie un paiement de 50 € au détenteur par an. Son versement constitue la principale rémunération de l’obligation pour l’investisseur.

Calcul de la valeur nominale

La notion de valeur nominale désigne le montant que l’émetteur s’engage à reverser à l’acheteur à l’échéance, soit le montant total emprunté divisé par le nombre d’obligations émises. Si une entreprise a recours à un emprunt d’un million d’euros sous forme de 1 000 obligations, chaque obligation aura une valeur nominale de 1 000 €.

Types de taux de coupon

Leur valeurs peuvent bien entendu changer. Vous trouverez des taux qui dépendent des intérêts :

• Fixe : leur niveau est le même pendant toute la durée de l’obligation.
• Variable : ils varient selon un équilibre préétabli.
• Indexé : ils suivent la variation d’un indicateur spécifique (comme l’inflation).

Ces éléments sont déterminants pour le rendement et le risque des placements obligataires.

Importance de l'échéance dans les obligations en bourse

Signification de l'échéance dans le remboursement du capital prêté

La date d’échéance désigne la date à laquelle l’émetteur d’un emprunt obligataire (un synonyme pour dire obligation) doit rembourser son capital à son détenteur. Autrement dit, c’est la date de remboursement de l’investissement initial de l’investisseur, après avoir bénéficié en plus des paiements de coupons, versés, eux, de manière périodique. Un peu comme quand vous remboursez votre emprunt à la banque tous les mois. Connaître la date d'échéance est un des points fondamentaux à connaître pour investir correctement. Elle vous permet de prévoir combien de temps votre argent sera immobilisé (donc non utilisable puisque prêté).

Impact sur la valeur des obligations sur le marché secondaire avant la date d'échéance

En amont de la date d’échéance, les emprunts obligataires peuvent être échangés sur le marché secondaire. La valeur des obligations est en permanence déterminée dans un contexte de fluctuation, entretenu par différents mouvements d’ajustement autour de paramètres tels que les taux d’intérêt en vigueur et les conditions économiques. Par exemple :

• Taux d’intérêt : si, par exemple, ils augmentent, la valeur des anciennes obligations à taux fixe est susceptible de chuter lorsque le taux du coupon de remboursement des anciennes obligations devient moins attractif.
• Conditions économiques : en particulier lors des périodes de récession où les incertitudes économiques se manifestent, il est possible que les investisseurs privilégient des actifs plus sûrs et, qui dit augmentation de la demande, dit hausse de la valeur.

L’échéance est donc l’un des facteurs primordiaux que l’investisseur avisé doit prendre en compte dans sa stratégie d’investissement.

Évaluation de la valeur des obligations : prix d'émission et plus

Le prix d’émission, c’est-à-dire le montant auquel une obligation est proposée lors de sa mise sur le marché primaire correspond au plus souvent à un pourcentage de la valeur nominale (ou « valeur faciale »), c’est-à-dire du montant que l’émetteur promet de rembourser à l’échéance. Autrement dit, acheter une obligation émise à 100 % de sa valeur nominale signifie payer le montant identique au capital prêté. Mais des obligations peuvent aussi être émises à un prix inférieur (sous 100 %) ou à un prix supérieur (au-dessus de 100 %), en fonction des conditions de marché et de l’appétit des investisseurs. Pour simplifier, c'est un peu comme aller au supermarché pour acheter une télévision qui vaut 100 €, sauf que parfois vous la paierez 100 €, parfois 90 € et parfois 110 €.

Sur le marché secondaire, le prix de l’obligation varie notamment selon le niveau des taux, la qualité de l’émetteur et la proximité de l’échéance. Il est exprimé également en pourcentage de la valeur nominale, mais il inclut le plus souvent un élément supplémentaire : le coupon couru. Il représente la portion d’intérêts accumulés depuis le dernier paiement jusqu’à la date d’achat. De ce fait, lorsque vous achetez une obligation entre deux paiements, vous devez le plus souvent régler au vendeur le montant de ce coupon couru.

Exemple pratique : si vous achetez une obligation dont la valeur nominale est de 1 000 €, cotée à 102 %, et que le coupon couru s’élève à 10 €, le montant total réglé sera donc : (1 000 € x 102 %) + 10 € = 1 030 €.

Diversité des types d'obligations : taux fixe, variable et zéro-coupon

Les obligations, selon les modalités de versement des intérêts, sont classées en trois catégories principales.

1. Obligations à taux fixe

Le montant des intérêts est figé dans le temps. Ainsi, lorsque l’obligation est émise au taux fixe de 3%, l’investisseur perçoit 3% du montant prêté chaque année (peu importe le contexte économique). Cela procure une grande sécurité.

2. Obligations à taux variable

Le montant des intérêts est variable en fonction d’un indice de référence (comme l'inflation par exemple). En cas de hausse de cet indice, ils sont croissants ; inversement en cas de baisse, ils sont décroissants. Ce type de placement devient intéressant en cas de hausse des taux, moins en cas de baisse.

3. Obligations zéro-coupon

Pas d’intérêts pendant la durée de vie de l’obligation. Elle est émise à un prix inférieur à sa valeur à l’échéance : on perçoit donc la totalité de la valeur de l’obligation à l’échéance, en une fois. Utile pour toucher tout l’argent à une date sans faire d’appels de fonds intermédiaires.

Pour résumer : choisir selon vos besoins entre du revenu régulier (obligations à taux fixe), de la variabilité adaptative (obligations à taux variable), ou un paiement unique à échéance (zero coupon).

Différents types d'obligations

Les risques associés aux investissements obligataires : ce qu'il faut savoir

Il ne fait nul doute que la Bourse est un lieu d’investissement dangereux. Les deux principaux critères de sécurité sont, d’une part le risque de défaut, c’est-à-dire la capacité de l’émetteur à rembourser le capital et payer les intérêts, et d’autre part, les taux d’intérêt.

1. Le risque de défaut

Il est lié à la capacité de l’émetteur à rembourser le capital et à payer les intérêts. En effet, une entreprise (ou un État) qui rencontre des difficultés financières peut ne pas rembourser. Mais il diffère selon leur solidité :

• Les obligations d’Etat (comme les OAT françaises) sont jugées plus fiables.
• Les obligations d’entreprise vous offrent moins de garantie (surtout pour les sociétés mal notées).

2. Les taux d’intérêt

Les fluctuations des taux d’intérêt de référence appliqués par les banques centrales impactent la valeur des obligations déjà émises.

• Si les taux augmentent, la valeur des obligations sur le marché secondaire baisse et vice-versa.
• Si l’on abaisse les taux, les anciennes obligations deviennent plus attractives et leur prix monte.

Avant tout investissement, il est essentiel de prendre en compte ces deux dangers majeurs afin de mieux anticiper les évolutions possibles de la valeur de votre portefeuille obligataire.

Évaluation globale des obligations en bourse : rentabilité et risques à considérer

Vous savez maintenant que la rentabilité et les risques dépendent fortement de ce que vous allez gagner de manière périodique ou à la date d’échéance de votre obligation, du prix d’achat de l’obligation, du niveau de fiabilité de l’organisme qui émet des obligations, …

L’interaction de ces éléments impacte de manière décisive la rentabilité :

• Coupon élevé associé à une longue échéance : souvent la promesse de rendement élevé, mais une exposition accrue au mouvement des taux d’intérêt.
• Coupon faible ou nul : mise sur la valorisation finale à l’échéance, au lieu de revenus réguliers.

Cette évaluation est nécessaire, mais non suffisante. Divers facteurs influent également sur la qualité de la valeur qui doit être assignée à l’obligation :

• Prix d’achat inférieur à la valeur nominale : un achat en dessous de la valeur nominale peut être exceptionnel au service de la rentabilité.
• Risque de défaut d’un côté : si un émetteur moins fiable peut offrir un coupon supérieur sur le marché, le risque s’accroît, peut-être d’autant, d’autre part.
• Risque de sensibilité du marché : la valeur marchande de l’obligation sera probablement modifiée sur le marché par le mouvement des taux avant son échéance.

Concilier la recherche de rendement et celle du risque apparaît évidemment comme la nécessité d’optimiser chacune de vos décisions d’investissement obligataire. Ce regard analytique est également le meilleur moyen d’optimiser tous vos investissements afin de construire un portefeuille adapté à vos caractéristiques personnelles, à votre expérience, à votre profil et à vos objectifs financiers respectifs.

Le mot de la fin

Il est indispensable d’assimiler les logiques qui régissent les obligations du marché (ainsi que leurs éléments fondamentaux : coupon, échéance et valeur d’émission par exemple) afin de prendre des décisions éclairées et d’optimiser la gestion de votre portefeuille. Chaque obligation détient sa logique propre : rendement, risque, stabilité et diversification. Approfondir vos connaissances sur ces instruments financiers constitue également un moyen d’identifier les opportunités en rapport avec votre profil d’investisseur.

N’hésitez pas à solliciter des ressources spécialisées, à poser vos questions dans des forums financiers ou à dialoguer avec des conseillers. Vous serez d’autant mieux à même de faire fructifier votre épargne et de naviguer sereinement dans le monde des obligations en bourse plus vous maîtrisez ces concepts.